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    甲醇:路漫漫其修遠兮

    • 時間: 2019-08-22 09:15:00


    甲醇1909合約在經曆了一個月左右的反彈後,主力合約換月到2001,現將品種短期邏輯及展望闡述如下:


    一、主要矛盾:1909合約:交割邏輯

    1、7月底1909持倉高位,虛盤率高位,進入8月後麵臨提高保證金進而增加交易成本。

    圖1

    2、港口及河南打開交割窗口,但目前河南甲醇估算負利潤,廠庫交割動力不足。

    圖2

    圖3

    結合7月底之後港口罐容緊張的現狀,新注冊倉單數量有限,賣方預期無法組織低價倉單交予買方,9-1價差並未打開換月窗口,故而高持倉量賣方預期止盈出場或加成本換月。


    二、邏輯推演:

    交割邏輯隨虛盤率和持倉換月結束,盤麵走勢回歸基本麵。

    基本麵的主要矛盾:需求淡季疊加進口供應溢出。

    圖4

    目前港口庫存高位,庫容緊張,並無主動購買進口貨意願,但進口窗口打開,意味著貨量主動流入,核心因素在於伊朗、美國新增裝置導致亞洲區內供應溢出。

    圖5

    甲醇下遊方麵主力下遊MTO由於甲醇低價利潤較好,負荷高位,但傳統下遊受環保、安監及季節性影響負荷低位,需求縮量。


    三、矛盾化解方式:

    1、魯南MTO投產後如進口貨到岸人民幣價格低於魯南當地價格,可能采購進口貨,船靠蘇北,進而疏解港口壓力。

    2、9-10月傳統下遊旺季,進口環比穩定的情況下港口或存在去庫可能。

    3、安徽CTO裝置外采甲醇。

    4、取暖季需增供減效應。

    整體看來甲醇產業鏈目前處於產能釋放周期內,供應增速大於需求增速,大格局偏空。


    四、策略建議:

    1、期現及月間,反套策略為主,十一之後倉儲費上調擴大反套區間。

    2、跨產品方麵做多下遊利潤。

    3、現貨層麵短期依然建議早賣為主。


    (天博国际娱乐场 李強)

    (天博国际娱乐场 任偉 投資谘詢資格證號:Z0012059)


    風險揭示:

    1.本策略觀點係研究員依據掌握的資料做出,因條件所限實際結果可能有很大不同。請投資者務必獨立進行交易決策。公司不對交易結果做任何保證。

    2. 市場具有不確定性,過往策略觀點的吻合並不保證當前策略觀點的正確。公司及其他研究員可能發表與本策略觀點不同的意見。

    3.在法律範圍內,公司或關聯機構可能會就涉及的品種進行交易,或可能為其他公司交易提供服務。


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